對(duì)不少行業(yè)來說，因?yàn)榇汗?jié)假期，一季度都是傳統(tǒng)意義上的淡季，加上疫情影響，對(duì)物流行業(yè)的影響也加大。
不過，滿幫(NYSE:YMM)于6月8日美股盤前發(fā)布的2022年Q1財(cái)報(bào)，卻呈現(xiàn)出營收增長超預(yù)期、盈利能力持續(xù)提升的狀態(tài)。作為數(shù)字貨運(yùn)龍頭，滿幫是如何實(shí)現(xiàn)這種正增長的?
核心指標(biāo)穩(wěn)步增長，數(shù)字貨運(yùn)韌性十足
滿幫一季度財(cái)報(bào)顯示，其報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收13.3億元，同比增長53.7%，超過此前預(yù)期的最高值10.9億元。實(shí)現(xiàn)Non-GAAP凈利潤約1.9億元，同比增長68%，盈利能力持續(xù)提升。
從物流行業(yè)規(guī)律看，一季度由于春節(jié)假期等多重因素，無論是貨運(yùn)發(fā)運(yùn)端還是物流運(yùn)力本身都會(huì)出現(xiàn)周期性下滑。另外，一季度末期還有部分地區(qū)疫情反復(fù)，也影響物流行業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)。不過，正因?yàn)槿绱耍瑵M幫的增長更展示出它在數(shù)字貨運(yùn)領(lǐng)域的發(fā)展韌性。
運(yùn)營數(shù)據(jù)方面，滿幫一季度成交GTV達(dá)536億元，同比增長4.2%，履約訂單數(shù)2520萬，同比增長13.6%。
GTV不會(huì)說謊，它代表貨運(yùn)需求的涌入和增長。滿幫的增量更多是來自于自身在數(shù)字貨運(yùn)層面的動(dòng)作，這帶動(dòng)了滿幫平臺(tái)上交易量的增長。按收入結(jié)構(gòu)看，核心收入來源 貨運(yùn)匹配服務(wù)營收同比增長60.9%至11.186億元。
關(guān)于這一點(diǎn)是如何實(shí)現(xiàn)的，或許可以從滿幫運(yùn)力供給，也就是司機(jī)和貨主這兩端找到原因。
滿幫財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，其董事長兼CEO張暉提到，過去12個(gè)月有約350萬活躍卡車司機(jī)完成了貨運(yùn)訂單。同時(shí)，平臺(tái)貨主會(huì)員的 12 個(gè)月留存率以及響應(yīng)訂單的司機(jī)次月留存率均保持在85%左右。
眾所周知，由于滿幫平臺(tái)自身的業(yè)務(wù)范疇是提供信息服務(wù)，而非參與交易。所以對(duì)它來說，最關(guān)鍵的問題是在運(yùn)力關(guān)系網(wǎng)中，達(dá)成貨主、承運(yùn)人、平臺(tái)三方的信任與平衡。留存率正是這一點(diǎn)的反映，只有另外兩方用戶活躍度和粘性有所保證，才能進(jìn)一步開展會(huì)員等商業(yè)化動(dòng)作。
滿幫管理層在投資人電話會(huì)中提到，一季度有更多的非會(huì)員貨主升級(jí)成為會(huì)員，這就不得不提到滿幫對(duì)平臺(tái)生態(tài)的治理。
舉個(gè)例子，一季度滿幫推出首套貨主信用等級(jí)體系和成長機(jī)制，體系上線以來，有66.6%的貨主有主動(dòng)提分行為。因此，滿幫通過激勵(lì)貨主，就能夠推動(dòng)他們重視良好交易習(xí)慣的養(yǎng)成，直接作用于貨運(yùn)物流生態(tài)。
另外，滿幫針對(duì)低價(jià)貨源、倒賣貨源治理開展 春風(fēng)行動(dòng) ，2021年11月至2022年3月期間，攔截低價(jià)貨源219萬次，向貨主發(fā)出低價(jià)提醒1902萬次，提醒后加價(jià)率達(dá)32.2%。司機(jī)找貨和貨主發(fā)貨的效率都更高了，提高了平臺(tái)帶給兩方的價(jià)值。
可以推測(cè)，隨著更多的貨主和承運(yùn)人因?yàn)榻灰妆憷⑸鷳B(tài)優(yōu)越性選擇滿幫，平臺(tái)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)就會(huì)擴(kuò)大，進(jìn)一步吸引更多的用戶群體。
或許，這就是滿幫自己的飛輪。在此基礎(chǔ)上，為中小直客提供找車服務(wù)的委托貨等其它業(yè)務(wù)，也可以更好地開展。而營收增長，也將以這種邏輯來驅(qū)動(dòng)。
行業(yè)加速回暖，二級(jí)市場(chǎng)的滿幫值得關(guān)注？
在營收大漲的光環(huán)之下，滿幫一季度凈虧損收窄至1.92億元。值得一提的是，這還是在它研發(fā)投入擴(kuò)大的同時(shí)實(shí)現(xiàn)的。一季度，滿幫研發(fā)投入從去年同期的1.38億，提高到今年的2.21億元。
實(shí)際上，在貨運(yùn)物流領(lǐng)域的頂層設(shè)計(jì)中，《 十四五 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》、《綜合運(yùn)輸服務(wù) 十四五 發(fā)展規(guī)劃》等國家物流政策，都提出了加強(qiáng)創(chuàng)新，打造智慧物流等要求。數(shù)字貨運(yùn)的信息化和智能化，需要研發(fā)方面的長期投入。
滿幫CEO張暉也認(rèn)為，中長期來看中國物流行業(yè)整體仍然保持著強(qiáng)勁的發(fā)展態(tài)勢(shì)。數(shù)字化是物流行業(yè)的未來趨勢(shì)，加之國家層面支持現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型政策的加速出臺(tái)，有利于滿幫持續(xù)打造數(shù)字化、持續(xù)化、智能化的物流產(chǎn)業(yè)鏈。
從2022年以來物流行業(yè)整體的運(yùn)行態(tài)勢(shì)看，疫情影響正在散去。中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)顯示，行業(yè)景氣度快速回升，供需均有好轉(zhuǎn)。
對(duì)此，滿幫也給出了積極預(yù)期，它預(yù)計(jì)2022年第二季度總凈營收將在15.6億元至16.4億元，同比增長39.4%至46.3%。
從運(yùn)行模式來講，由于滿幫對(duì)交易信息流通的貢獻(xiàn)，公路貨運(yùn) 三空 (空駛、空置、空載)狀況是加速減少的。這可以視為向效率要經(jīng)濟(jì)，也是數(shù)字貨運(yùn)的目標(biāo)之一。同時(shí)，由于網(wǎng)絡(luò)密度和貨運(yùn)效率的提高，滿幫對(duì)公路貨運(yùn)減碳排放的作用也越發(fā)突出。
一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，滿幫股價(jià)一度大漲。從整體估值水平看，滿幫已自5月底大幅反彈超60%，對(duì)應(yīng)著中概股整體回暖。
實(shí)際上，近期國家發(fā)改委已表示，將協(xié)調(diào)有關(guān)部門，為全面恢復(fù)物流運(yùn)行營造寬松環(huán)境。這意味著貨運(yùn)物流行業(yè)的發(fā)展條件將更寬松。
隨著時(shí)間推移，滿幫集團(tuán)或許能夠迎來自身業(yè)績(jī)與估值的雙擊。
文章來源：美股研究社(公眾號(hào)：meigushe)旨在幫助中國投資者理解世界，專注報(bào)道美國科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們
近期，艾媒咨詢發(fā)布《2022年中國信創(chuàng)行業(yè)發(fā)展研究報(bào)告》。報(bào)告顯示，得益于中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，2021年中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)13758.8億元，2027年有望達(dá)到37011.3億元。
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