2022年以來，曾經錯失云計算黃金發展期的數據庫霸主甲骨文，遲來的云轉型之路越走越順，在頭部云廠商集體失速、股價縮水的局面下，甲骨文仍保持了云業務的強勢增長，在行業寒冬中，可謂一枝獨秀。
那么，這種一升一降的背后究竟有何意味？是昭示著甲骨文已經成功逆天改命，還是意味著云計算賽道迎來拐點，競爭已經進入下半場？未來的行業格局又將如何演變？
云計算業務持續增長，大手筆收購成效漸顯
3月10日，甲骨文發布了截至2月28日的2023財年第三季度財報，主要數據差強人意。具體而言，三季度甲骨文實現營收124億美元，較去年同期大增18%，略少于市場預期的124.1億美元，而凈利潤則為18.96億美元，同比下降18%。但在每股收益方面，不計入某些項目的每股收益為1.22美元，超過市場普遍預期的1.20美元。
甲骨文營收的大幅增長，主要仍由其備受關注的云業務拉動。三季度甲骨文云服務營收達到41億美元，同比增長45%，延續了二季度的高增長態勢，二季度云服務營收為38億元，同比增長43%。
這得益于甲骨文持續采取積極的營銷和優惠的定價，正如甲骨文產品和戰略副總裁Leo Leung聲稱的那樣， 甲骨文價格更低，而且我們很多服務根本不收費 ，通過激進的定價策略，甲骨文從規模更大的競爭對手微軟和亞馬遜那里贏得了更多的客戶，但不可避免，也引起了凈利大幅下滑。
另外，財報數據顯示，甲骨文大手筆收購的效益在持續釋放。2022年6月，甲骨文完成對美國老牌的醫療信息化服務商Cerner的收購交易，交易對價高達230億美元，是甲骨文收購過的最貴的公司。而Cerner也沒有辜負甲骨文寄予的厚望，2023財年前兩季度分別貢獻了14億美元、15億美元的營收，但最新一季度，Cerner貢獻的營收并未繼續增長，而是與二季度持平。不過，對于Cerner，甲骨文董事長仍然延續前兩個季度的語調，表示 我們對Cerner業務的早期成功感到高興，預計未來幾個季度新醫療合同的簽署將加速 。Cerner深耕醫療行業多年，是美國醫療信息化行業的巨頭之一，擁有大量客戶，隨著整合進甲骨文的進程不斷推進，可以預見協同效應或將發揮更大的價值。
值得一提的是，雖然三季報披露的最新數據，表明甲骨文向云計算轉型進展順利，但似乎由于業績未能滿足市場的預期，甲骨文當天盤后發布財報后，股價下跌4.80%。而將時間拉長來看，與其他科技股相比，甲骨文仍然是表現最穩定的科技股之一，在過去六個月里，甲骨文股價上漲了近16%以上，而標普500指數的漲幅為1.45%。那么，對于資本市場而言，甲骨文有何吸引力？
頭部云廠商集體失速下，甲骨文憑何給予市場信心
實際上，受到通脹、疫情等因素影響，近期龍頭科技股多數下跌，頭部云廠商的云業務增速也普遍放緩，呈集體失速態勢，更進一步削弱了市場信心。
財報顯示，2022年第四季度，亞馬遜云實現營收213.8億美元，同比增長20%，而2019-2022年三年間，亞馬遜云營收的年均復合增長率則為31.64%，增速最高點是2018年的45%；微軟新近公布的2023年第二季度財報則顯示，微軟智能云業務部門整體營收為215.1億美元，同比增長18%，相比前三年年均24.5%的復合增長率，明顯放緩；相比之下，雖然谷歌云業務增速可觀，在最近一季度營收73.2億美元，同比增長32%，但增速放緩趨勢同樣明顯，這是谷歌云業務自披露數據以來的最低增速。
與此同時，甲骨文的云業務仍保持強勁增長態勢，雖然未達市場預期，但相比業務規模更大的老對手們，甲骨文在云業務發展上彰顯出的較強實力和潛力，引市場矚目。盡管目前股價處于下跌狀態，但多家機構仍對其云業務發展持看好態度，并上調了目標價。比如，甲骨文財報發布后，加拿大蒙特利爾銀行維持大市一致評級，將目標價由95.00美元調整至96.00美元。
事實上，巨頭增速放緩只是表面現象，現象之下隱藏著更為本質的問題，也就是云計算發展前期跑馬圈地式的粗放發展模式，或許已經見頂了。而甲骨文之所以被普遍看好，恰恰是因為其本身代表著另一種發展方向。
甲骨文三季報顯示，在其總量41億美元的云業務營收中，來自云應用的營收占比超過了三分之二。甲骨文將旗下云業務分為兩大板塊，分別是云基礎設施（IaaS）和云應用（SaaS）。所謂云基礎設施，就是將物理態的計算、存儲、網絡等資源進行抽象，形成軟件態的計算、存儲、網絡等資源，是最初級的云服務，類似于水煤電這樣的基礎設施，這個層面的服務，各大云廠商高度同質化。
而云應用則是通過云計算，進一步提供針對具體場景的應用，如甲骨文旗下的云應用Fusion、NetSuite等，前者用于管理企業財務，后者用于中小型企業進行企業規劃。甲骨文的云應用業務不僅營收占比高，而且增長迅速。同樣以上述兩個云應用為例，財報數據顯示，甲骨文第三財季Fusion的營收增長了25%，而前一季度的增幅為23%；NetSuite的營收增長了23%，而前一季度增長了25%。
與之形成對比的是，亞馬遜、微軟、谷歌三大頭部云廠商，在以高度同質化的云基礎設施服務（IaaS）快速跑馬圈地，讓客戶大量上云后，目前仍然主要停留在接入通用性的水煤電，而進一步的增值服務云應用卻并沒有跟上客戶的需求。
在這種情況下，客戶業務上云，雖然能夠按需使用、按量計費，但因為缺乏有效應用，上云并不等同于降本增效。在市場不確定性不斷增加的經濟環境下，客戶不得不重新評估上云的性價比，然后著手重新整合已有的IT資源，于是就出現了部分客戶大幅削減云預算，例如Meta就已經宣布減少40億美元數據中心方面的支出。
而甲骨文從轉型云計算以來便堅持不同的發展路徑，這直接表現在將業務重心押注在SaaS上，并通過激進的并購式擴張，來擴充其云產品組合產品?；仡欉^去，甲骨文在稱霸數據庫領域的過程中，也是一路并購，現在進軍云計算仍然如法炮制。
梳理歷年財報可發現，甲骨文收購的公司多達150多家，其中有11家為過去5年收購，也就是轉型云計算以來收購的相關公司。另外，數據顯示，甲骨文歷年來并購支出為1100億美元，去年收購Cerner，耗資就高達283億美元，占到總支出的四分之一，可見甲骨文轉型云計算以來在并購領域的手筆之大。不過，最新財報顯示，甲骨文并購動作已大幅減少，三季度相關支出僅0.37億美元。
拿錢換時間，如果判斷精準，也不失為一種快速彌補短板超越對手的捷徑。截至目前，憑借重金收購及資源整合，短短幾年，甲骨文搖身一變已經成為橫跨IaaS、PaaS、SaaS的綜合云服務提供商。這樣的戰略選擇，雖然前期看來遠不及跑馬圈地式的粗放式模式進展快速，但其競爭力卻會在下半場持續爆發。
攜數據庫打響多云戰略，有望擴大市場占有率
目前，在全球公有云市場，格局已趨于穩定。據Gartner研究報告顯示，全球公有云IaaS(基礎設施即服務)市場主要由亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌云、阿里云主導，合計占據約七八成的市場份額，而甲骨文則與其他份額較小的廠商一起，被歸入 其他 類別中。
作為獨霸數據庫領域多年的巨頭，在這個嶄新的云時代，甲骨文的危機感是顯而易見的，其掌門人拉里 埃里森在看到云市場格局難扭轉之后，也不得不承認，在現有格局中，甲骨文數據庫能否在云中保持領先性，取決于甲骨文數據庫是否能夠橫跨多平臺，在多云中被普遍使用。
數據庫是甲骨文賴以起家的技術，也是甲骨文最引以為傲的業務。拉里 埃里森曾斷然拒絕過將數據庫部署在亞馬遜、微軟云的建議，意圖將數據庫作為誘餌，以更好地推廣自家的公有云IaaS，但不僅在本土市場事與愿違，在中國市場，國產數據庫廠商更是打出了 三年替代甲骨文 大旗，最終在節節敗退后，甲骨文終于放棄了此前的設想，開始攜數據庫打響多云戰略。
具體而言，目前甲骨文與微軟展開了云合作，打造了無縫連接的跨云形式?？蛻艨梢栽谇岸伺茉谖④洠ㄔ疲?，后端跑在甲骨文（OCI），但在使用過程中，用戶根本感覺不到是跨云操作。另外，甲骨文也與亞馬遜云建立了合作關系，2022年9月，甲骨文宣布推出Oracle MySQL HeatWave on AWS，這不僅意味著MySQL Heatware database可以運行在AWS云上，更意味著甲骨文成為AWS的付費客戶，同時也表明甲骨文為了推行多云戰略，不惜為此付出短期的財務代價。
但多云戰略能回報甲骨文的，顯然也是豐厚的，一方面擴大自己數據庫產品的使用范圍，從而避免因為自身的缺位而導致競品的快速做大，另一方面，借助于數據庫產品也可積累客戶粘性，有助于日后吸引客戶向甲骨文的云體系遷移。
因此，長遠來看，甲骨文多云戰略，不僅能夠使甲骨文在云時代延續其傳統優勢，并保持其市場份額，而且基于此，也能夠進一步強化其在數據庫方面的護城河。
值得關注的是，進軍多云之后，甲骨文也必然面臨與SAP、Salesforce等應用軟件巨頭的競爭，但對比來看，甲骨文領先的市場份額（云ERP的市場份額接近6%、云CRM接近5%），以及客戶的高忠誠度，都將成為支撐其勝出的籌碼。
總體而言，盡管甲骨文目前的市場份額與亞馬遜、微軟、谷歌等巨頭相比差距明顯，而且隨著企業紛紛上云，基于云端的數據庫也在持續沖擊著甲骨文的傳統業務，但是甲骨文憑借大刀闊斧的業務及架構轉型、大手筆的連續收購，以及多年來在數據庫領域的技術積淀，有望在不久的將來迎頭趕上。
作者：堅白
本文來源：美股研究社（公眾號：meigushe）-旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
·按收入計算，甲骨文是全球第三大軟件公司。·他們是世界上最受歡迎的數據庫供應商，并且推出的新產品獲得了許多分析師的正面評價。一些分析師預測甲骨文可能會成為主要的云基礎設施參與者，并與AWS、微軟Azure等云計算巨頭競爭。目前，它們的市場份額在全球排名第8。
在云計算服務興起時，甲骨文CEODonJohnson明確表示，將來公司的一切工作都將圍繞云基礎設施業務展開，并在之后圍繞云產品的開發、營銷、銷售和交付進行了一系列的收購和重組裁員措施。
TikTokGlobal控制權的歸屬如不能得到根本性解決，這一問題終將成為上市前的隱患。值得注意的還有一點，即使TikTok成功上市，它也將進入一個極其不友好的環境，自瑞幸咖啡財務造假曝光后，美國的反應體現出對中概股有意擴大打擊范圍，并呈現出將證券監管政治化的傾向。
近日，成都云祺科技有限公司宣布加入甲骨文股份有限公司合作伙伴網絡(OraclePartnerNetwork(OPN))?，成為Oracle在中國的合作伙伴之一。