8月28日，美圖公司（1357.HK）正式披露了2023中期業績。報告期內，公司實現總收入12.61億元（人民幣，下同），同比增長29.8%。經調整后歸屬于母公司權益持有人的凈利潤1.51億元，同比增長320.4%。

從財報上看，美圖公司上半年的收入和利潤都有一定的增長，整體上表現不錯，這源于美圖公司瞄準需求龐大的數字內容創作市場，致力于滿足數字內容傳播者的需求。

C端：借了AIGC的東風

財報顯示，美圖公司2023年上半年收入貢獻最多的是，以VIP訂閱為主要變現模式的影像與設計產品業務，收入6.02億元，同比增長62.2%，繼續創新高。

一方面，在AIGC的加持下，美圖VIP付費訂閱用戶數量的增長，為利潤提升做出巨大貢獻。面向C端市場，美圖旗下主要運營美圖秀秀、美顏相機、BeautyPlus等APP。而推動APP相關收入大幅增長的原因是VIP會員數量的增長。在2022年中報的數據中，美圖旗下幾款App一共有約500萬VIP用戶，而截止2023年6月，美圖公司VIP會員數已超720萬，同比增長44％，付費滲透率2.9%，創下歷史新高。而VIP付費用戶增長迅速，主要是因為AIGC技術的應用帶來功能迭代。

自2023年開始，美圖在各個App上集中更新AIGC相關功能。以美圖旗下的美顏相機（Beautycam）為例，2023 年上半年中就推出了AI摳圖、AI一鍵美顏、AI視頻字幕、AI消除等功能。而很多的AI功能都是需要訂閱VIP解鎖的，非會員只能體驗基礎版本。而在本期財報的營業成本增長中，用戶使用AIGC技術帶來的云計算成本占了很大的部分，這也從側面證明了用戶對AI功能的使用頻率較高。

這離不開美圖在AI領域的持續研究和探索。自2010年美圖影像研究院（MT Lab）成立起，目前美圖公司已注冊451項專利，持有192項軟件產品著作權，在AI領域取得了多項榮譽和突破。據財報顯示，公司上半年研發投入達2.94億元，同比增長10.8％。美圖強調，自身研發成本的增加主要是持續投入研發基于AI的圖像處理和識別技術。以美圖在6月19號發布的自研AI視覺大模型MiracleVision（奇想智能）為例，其目前已升級至V2.0版本，并在美圖秀秀上線，讓AI影像創作再升級。

但另一方面，美圖月活總數比較有限，帶來的增長也相對有限。從近幾期財報來看，截止2020年12月，月活為2.61億，截止2021年6月，月活為2.46億，截止2021年12月，月活為2.31億，截止2022年6月，月活為2.41億，截止2022年 12月，月活為2.42億，月活躍用戶數變化一直不大。

從2023中期財報來看，美圖的營銷成本增加了21.3%，美圖表示正在通過更多的營銷投入為App獲取更多的新用戶，并轉化更多的付費用戶。但從結果來看，雖然有了更多付費用戶，但MAU（月活）的整體盤子變化不大。但展望未來，美圖憑借著這2.47億月活躍用戶的認可，并提供基于AIGC推動的影像創意產品組合，未來擁有抓住更大市場的機會。

B端：持續投入SaaS業務

美圖是一個做to C產品起家的公司，現在正在積極地擴展to B業務，而且在財報中已經可以看出一定的成效。美業解決方案，也就是 SaaS 服務，是美圖在2021年開展的新業務，目前已經成為美圖第三大收入版塊。財報顯示，2023年上半年美業解決方案業務收入2.86億元，同比增長31.1%，在收入上，已經接近傳統的廣告業務了。

而在成本方面，2022年中報的成本相比2021年大幅增加，財報中提及的原因就是SaaS成本的加入和達人內容營銷業務（IMS）成本的增加。而在2023年，IMS業務被放棄，SaaS的成本仍在追加。財報中沒有提供這些業務的詳細成本占比，但是通過對營業成本的說明可以看出，美圖是在持續投入SaaS業務的。

一來，美圖一直在為各行業提供SaaS解決方案。具體來說，美圖公司通過 美圖宜膚 向全球護膚品牌、醫美機構及美容院，提供AI測膚及相關SaaS解決方案，落地全球3600多家門店，并與迪奧、資生堂、雅芳、樊文花等140多家知名品牌達成戰略合作。美圖公司通過 美得得 為中國10000多家化妝品門店，提供化妝品ERP及供應鏈管理SaaS解決方案，助力客戶優化化妝品采購決策，提升市場份額。

二來，美圖面向B端市場，推出的產品品類特別全面。據了解，目前美圖的產品矩陣中已經有7款產品面向創作者和專業用戶，涵蓋了攝影、美妝、設計等各個領域。它們分別是AI視覺創作工具 WHEE ，其優質AI效果生成數已超過200萬；AI口播視頻工具 開拍 ，月活已突破20萬；桌面端AI視頻編輯工具 WinkStudio ；主打AI商業設計的 美圖設計室 ；美圖AI助手 RoboNeo ；AI數字人生成工具 DreamAvatar ，主打 AI主播 和 AI演員 兩大數字人服務；已有超3萬家商業攝影機構、超100萬用戶選擇使用 美圖云 修提升修圖效率?？梢?，美圖正在為to B業務推出更多基于AIGC的新功能和新產品。

根據美圖財報中的闡述，to B的數字圖像生產力工具市場，要比to C的消費市場規模大4-5 倍。但to B業務的收入雖然有不錯的增長，可利潤仍不是很高，增速也低于App相關業務，仍有很大的提升空間。

廣告業務放緩

有關美圖線上廣告業務，財報顯示，2023年上半年廣告業務收入3.49億元，同比增長28.2%。收入雖然比2022年的2.72億元有所增長，但仍不及2021年的3.92億元?？傮w來說，廣告業務受多方面影響在放緩。

一是，這幾年線上廣告發展速度整體放緩。中關村互動營銷實驗室聯合普華永道、秒針營銷科學院、北京師范大學新聞傳播學院，共同發布《2022中國互聯網廣告數據報告》指出，互聯網廣告市場結構性調整步入深水區，市場規模首次出現回調，行業巨頭廣告收入增速放緩。

進入2023年，據CTR發布的《2023中國廣告主營銷趨勢調查》報告，有31%的廣告主表示會上調營銷推廣費用，39%的廣告主表達了營銷推廣費用與去年持平的想法，另有30%的廣告主將下調營銷推廣費用。而去年的這三項數據分別是32%、39%、30%，幾乎相同的數據恰恰說明廣告主在為今年規劃年度營銷預算時表現出了較大的謹慎。

二是，線上廣告不再是美圖的重心業務。在2021年時，線上廣告業務還是美圖最大的收入來源，但與此同時， 美圖的第二大業務是VIP訂閱及影像SaaS業務迅速增長。到2022年，影像與設計產品業務收入3.71億已超過廣告業務2.72億。而今年影像與設計產品業務收入增長遠超廣告業務，甚至于SaaS業務也快要追趕上廣告業務了。而且隨著研發成本和營銷成本的逐年增加，足以說明美圖的業務重心已逐漸發生轉移。

海外表現有待加強

總體來說，美圖2023年上半年在國內市場的表現很不錯，但海外市場還有待加強。

其一，美圖在海外的月活數并無明顯增長。財報中顯示，截止2020年12月，美圖海外月活躍數最高，為0.97億，之后連續出現小幅度下滑，直至2022年12月，才出現回升，為0.79億，但截止2023年6月，美圖海外月活數又降低至0.73億。海外月活數增長緩慢，甚至略有下降，這表明美圖的海外toC業務并不是那么樂觀。

其二，美圖在海外面對的競爭非常激烈。今年可謂是 AI 修圖工具大熱的一年，不論是成熟的企業和創業公司都在扎堆做這個品類，美圖在海外面對的競爭非常激烈。例如，今年火起來的AI修圖產品Remini，是一款主打基于AI的一鍵美顏和老照片修復的App，后續加入了AI相關功能，在2023年7月全球月收入能達到一千萬美金。相比之下，在這波AI修圖熱潮中，美圖在海外拿到的紅利不明顯。而在點點數據上，美圖的幾款代表App的海外收入數據，也都沒有觀察到比較明顯的增長。

但美圖在海外面臨的形勢整體是向好的。據財報顯示，美圖的產品在巴西、泰國、美國、日本等多個國家的App Store免費總榜均排名前10。另據data.ai中國非游戲廠商出海收入排行榜可知，美圖名列第四。不難看出，美圖在海外擁有廣闊的發展前景，或許正因為如此，美圖接下來的戰略重點是聚焦 生產力和全球化 。

2022年是美圖發展的關鍵之年。在數字化趨勢加速的背景下，美圖通過持續優化用戶體驗和不斷拓展業務領域邊界，進一步鞏固了其行業競爭優勢。

“她經濟”的強勢崛起，使得不少行業吃到了市場紅利，而以美顏APP“美圖秀秀”著稱的美圖，也是“她經濟”熱潮下的受益者，但卻不得不承認，近年美圖的呼聲越來越低。

近期隨著數字人民幣的面世，數字貨幣概念的熱度又再度風起。作為對數字貨幣有著敏銳嗅覺的投資人，蔡文勝和其領導下的美圖，早已經先人一步在比特幣領域展開了布局。

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