摘要： 這是一個(gè)專門的針對(duì)谷歌股票的價(jià)格走勢(shì)的分析。盡管5月份的熊市陷阱仍然牢牢地抓住了它，支撐著它的盤整。然而，在2350美元的水平上，它面臨著巨大的拋售壓力。
我們的反向現(xiàn)金流模型表明，在目前的水平上，GOOGL可能表現(xiàn)遜于市場(chǎng)。因此，投資者應(yīng)該在可能較低的水平進(jìn)行分層投資，以提高表現(xiàn)出眾的潛力。
我們重申買入評(píng)級(jí)。但我們警告稱，在形成雙底熊市陷阱之前，其看跌偏見可能會(huì)迫使股市大幅下跌。如果它跌至1700美元附近，就會(huì)非常有吸引力。
價(jià)格走勢(shì)
我們對(duì)谷歌進(jìn)行了詳細(xì)的價(jià)格走勢(shì)分析。我們注意到其價(jià)格結(jié)構(gòu)的幾個(gè)值得注意的點(diǎn)，投資者應(yīng)加以監(jiān)測(cè)。
在我們之前的文章中，我們認(rèn)為GOOGL沒有被低估。隨著營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)期明顯放緩，GOOGL的表現(xiàn)可能會(huì)低于歷史平均水平，而市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)向前發(fā)展。因此，市場(chǎng)要求更高的自由現(xiàn)金流(FCF)收益率來(lái)補(bǔ)償增長(zhǎng)放緩是合理的。
我們的價(jià)格走勢(shì)分析也顯示了一個(gè)雙頂牛市陷阱(今年早些時(shí)候我們沒有看到)，在第四季度財(cái)報(bào)發(fā)布后公布的股票拆股公告，這一陷阱巧妙地吸引了投資者。這導(dǎo)致投資者明顯拒絕進(jìn)一步買入勢(shì)頭，也果斷扭轉(zhuǎn)了看漲傾向。因此，市場(chǎng)已經(jīng)開始消化谷歌自1月底/ 2月初以來(lái)的巨大漲幅。因此，我們敦促投資者繼續(xù)密切關(guān)注GOOGL的價(jià)格結(jié)構(gòu)，以洞察市場(chǎng)未來(lái)意圖的關(guān)鍵線索。
我們重申對(duì)GOOGL股票的買入評(píng)級(jí)，因?yàn)樗卫蔚厥刈×?月份的底部。但是，我們堅(jiān)持認(rèn)為GOOGL沒有被低估，如果市場(chǎng)決定計(jì)入與衰退惡化相關(guān)的額外阻力，投資者應(yīng)該做好進(jìn)一步下跌的準(zhǔn)備。這可能會(huì)帶來(lái)更好的買入點(diǎn)(可能被低估)，幫助谷歌股票跑贏大盤。
股票拆分中的雙頂
谷歌在其21年第四季度(2月初)財(cái)報(bào)電話會(huì)議后宣布了一分拆20股的計(jì)劃，該公司股票將在7月15日進(jìn)行經(jīng)拆股調(diào)整后的交易。
不幸的是，我們當(dāng)時(shí)忽視了它的價(jià)格結(jié)構(gòu)，錯(cuò)過(guò)了強(qiáng)有力的雙頂。雙頂是早期預(yù)警信號(hào)，突顯出市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)GOOGL看漲偏見的意圖。因此，我們付出了代價(jià)。
該股隨后在3月份形成了一個(gè)由低至高的牛市陷阱，考慮到此前的雙頂，這進(jìn)一步增加了人們的謹(jǐn)慎情緒。三月份的牛市陷阱意義重大。這表明，市場(chǎng)可能已經(jīng)完成了分銷階段(鑒于其較低的高點(diǎn))。隨后的大幅拋售迫使谷歌迅速清倉(cāng)，證實(shí)谷歌的勢(shì)頭果斷轉(zhuǎn)向了看跌偏見。
然而，5月初形成的一個(gè)有效的捕熊陷阱幫助遏制了它的下降。盡管如此，GOOGL在近期阻力位(2340美元)遇到了強(qiáng)勁的拋售壓力(盡管沒有多頭陷阱)。因此，考慮到GOOGL的看跌偏見，我們認(rèn)為投資者應(yīng)該避免在該水平附近增持。
為什么谷歌沒有被低估？
在過(guò)去的五年里，谷歌跑贏了市場(chǎng)。該基金5年總復(fù)合年回報(bào)率為19.56%，而景順 ETF的復(fù)合年回報(bào)率為17.04%。然而，投資者在預(yù)期未來(lái)會(huì)有如此出色的表現(xiàn)時(shí)必須保持謹(jǐn)慎。
值得注意的是，市場(chǎng)普遍認(rèn)為谷歌的營(yíng)收增長(zhǎng)可能會(huì)顯著放緩。如上所述，市場(chǎng)有理由設(shè)置牛市陷阱來(lái)消化2020-21財(cái)年的巨大收益，因?yàn)楣雀桀A(yù)計(jì)在22財(cái)年實(shí)現(xiàn)15.6%的營(yíng)收增長(zhǎng)(21財(cái)年為41.2%)。值得注意的是，預(yù)計(jì)到24財(cái)年，這一比例將降至13.7% (5Y年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率為23.3%)。
因此，在增長(zhǎng)放緩的情況下，市場(chǎng)要求持有谷歌股票的FCF收益率更高是有道理的。
GOOGL反向現(xiàn)金流估值模型
盡管如此，谷歌固有的運(yùn)營(yíng)杠桿可能有助于維持其強(qiáng)勁的FCF利潤(rùn)率，這鞏固了其估值。盡管收入增長(zhǎng)顯著放緩，但普遍估計(jì)22財(cái)年的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率為25%，略低于21財(cái)年的26%。
然而，我們認(rèn)為，盡管有運(yùn)營(yíng)杠桿，但由于營(yíng)收增長(zhǎng)明顯放緩，谷歌可能表現(xiàn)不佳。盡管谷歌云仍然是一個(gè)關(guān)鍵的增長(zhǎng)引擎，但其搜索廣告業(yè)務(wù)不太可能以同樣快的速度增長(zhǎng)。就連YouTube的內(nèi)生增長(zhǎng)也在放緩，它試圖通過(guò)《Shorts》實(shí)現(xiàn)盈利的努力短期內(nèi)也會(huì)遭遇阻力。
我們?cè)诜聪颥F(xiàn)金流估值模型中采用了12.5%的預(yù)期收益率，低于QQQ的5Y年復(fù)合年增長(zhǎng)率17.04%。此外，我們觀察到市場(chǎng)在5月份的5.6%關(guān)口附近形成了熊市陷阱。因此，我們推斷，目前的動(dòng)態(tài)表明，市場(chǎng)認(rèn)為該水平過(guò)高。
因此，我們使用5%的FCF收益率。我們認(rèn)為，相對(duì)于其5Y均值3.94%，這是一個(gè)合適的權(quán)衡。在預(yù)期收益率降低的情況下，市場(chǎng)要求更高的收益率是合理的。因此，到26年第四季度，我們認(rèn)為可以收獲4944.7億美元的TTM收入。
然而，考慮到谷歌當(dāng)前估值的隱含最低預(yù)期回報(bào)率，谷歌未來(lái)四年的表現(xiàn)可能會(huì)遜于歷史平均水平和市場(chǎng)表現(xiàn)。
因此，投資者應(yīng)該準(zhǔn)備在較低的水平買入，以提高他們?cè)谑袌?chǎng)上跑贏大盤的機(jī)會(huì)。因此，我們認(rèn)為接近2,000美元的水平是合適的。此外，接近1700美元(GOOGL的中間支持)的水平被認(rèn)為是非常有吸引力的。
谷歌是買入、賣出還是持有？
我們重申對(duì)GOOGL股票的買入評(píng)級(jí)。
盡管如此，我們的估值模型表明，GOOGL在未來(lái)四年的表現(xiàn)可能會(huì)落后于市場(chǎng)。因此，投資者應(yīng)該做好準(zhǔn)備，在較低的價(jià)位(1,700美元至2,000美元)買入，以提高他們跑贏大盤的機(jī)會(huì)。
我們的價(jià)格走勢(shì)分析表明，5月份的空頭陷阱已經(jīng)牢牢抓住。然而，其近期阻力位的拋售壓力一直阻礙其上行勢(shì)頭。因此，鼓勵(lì)投資者避免在接近這一水平的地方增持。
此外，谷歌仍處于看跌狀態(tài)。因此，我們認(rèn)為，在形成雙底空頭陷阱之前，不排除會(huì)出現(xiàn)更大幅的拋售以突破5月低點(diǎn)。
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