3月16日，閱文集團公布了2022年全年業績報告。

財報顯示，2022年，閱文集團總營收76.3億元；Non-IFRS歸母凈利潤為13.5億元，同比增長9.6%，對應凈利率達17.7%，同比提升3.5個百分點。

看完財報，筆者有兩點體悟：一是在互聯網全行業聚焦降本增效的大背景下，閱文圍繞著提質增效的目標做出了一番成績；二是目前的閱文太像《復仇者聯盟》英雄集結前的漫威了。

讓好故事生生不息 ，提質增效強化內容優勢

正如管理層所說，2022年的市場環境發生了巨大變化。

隨著流量見頂的時代到來，各類應用對用戶時長的爭奪越來越激烈。而短視頻、直播等應用快速增長，一定程度上沖擊了文字內容市場。

2021.12-2022.6部分類別互聯網應用用戶規模和網民使用率

在這一背景下，文化和數字娛樂產業正式告別了簡單但低效的 量 的增長，轉而聚焦文化產品的 質 的提升。

過去一年，閱文集團在業務上聚焦提質增效，加強優勢能力建設， 進一步完善優質內容生態建設、狠抓精品產出 以及 進一步聚焦以IP為核心的關鍵業務和長期目標 ，實現了連續兩年的Non-IFRS歸母凈利增長。

正如官方介紹的那樣，閱文正在以數字閱讀為基礎，IP培育與開發為核心，走向一個綜合性文化產業集團。

閱文推進IP可視化的前提條件是，自身有在線業務的厚實家底做支撐。

作為網絡文學平臺增長的商業范式，閱文在線業務既有最齊全的作品品類，內容覆蓋各種題材，又有充足的創作者資源，保障平臺內容生態的活力。2022年，閱文集團在線業務收入達43.6億元，MAU達2.4億，平臺新增約54萬名作家及95萬本作品，新增字數超過390億。

同時，閱文開發反盜版體系，鞏固了付費閱讀的 地基 ，并狠抓精品內容，舍棄一些低效及負收益渠道，提升精品內容ROI，增強了平臺競爭力。所以，閱文的付費率出現了觸底反彈的跡象。從財報看，閱文的付費率由2021年的3.06%提升至2022年的3.24%。

過去幾年，隨著免費閱讀興起，付費閱讀短時間內受到一定沖擊是難以避免的。包括閱文目前也走向了 免費+付費 雙輪運轉的模式。

但另一方面，免費閱讀的出現本質上是網絡文學行業的自我完善。面臨各類新興應用競爭，網絡文學需要免費模式來擴展增量用戶。隨著閱文狠抓精品內容產出，鞏固優質內容生態，它會成為市場增長的受益者。

因為兩種模式針對的核心用戶群體不同，免費的主要用戶群體是價格敏感型的非核心讀者。而隨著這一類新 入坑 用戶對文學內容的審美閾值不斷提升，Ta們對優質內容的需求也會增加。所以，優質內容生態，才是閱文最寬的一道護城河。

值得一提的是，除了國內平臺涌現創作活力，優質內容不斷誕生，閱文的 出海大船 也在全球Z世代的高速匯聚下乘風破浪。

抓住了全球Z世代作家與讀者群體帶來的巨大增量，閱文在國際化道路上進一步鞏固自身內容生態活力。

在作家方面，起點國際的00后作家占比高達37.5%，其次為95后，占比為29.5%，Z世代合計占比超2/3。

在讀者方面，起點國際的讀者遍及全球200多個國家和地區，其中Z世代讀者占比超過75%。

讓好故事生生不息 的能力猶在，閱文在線業務的基本盤就不會動搖。這是閱文能夠聚焦高質量內容，堅持長期主義的底氣所在。

但正如閱文集團首席執行官程武所說： 在內容產業，如果只考慮單一領域的問題和機會，就不得不承受很高的風險，越來越大的壓力，以及很多客觀的局限性。 文化產業要想取得突破，需要現代化的產業集群。

作為付費商業模式的奠基者，閱文的發展推動了中國網絡文學行業從 蹣跚學步 到 乘勢而上 的成長。如今，行業正邁向 IP運營 時代，聚焦IP視覺升維的長線打法，是閱文釋放自身內容生態價值，走出新增長曲線的關鍵。

美夢誕生的地方， 大閱文 升起的地方

文化娛樂產業與媒介技術高度融合的今天，將網文IP改編成游戲、動漫、影視等不同媒介形態的產品，是人人都可以看見的打破網文行業天花板的答案。

海量網文IP，尤其是頭部作品IP，是閱文手中的寶藏。

然而，市場對于閱文最大的疑問是，它能否具備足夠強的IP生態鏈自建能力和產業協同能力，來充分挖掘IP寶藏的價值。

作為全世界IP跨界合作與變現最成功的企業之一，對于漫威而言，蜘蛛俠、變種人證明了漫威IP的價值，鋼鐵俠證明了漫威有自主開發IP的能力，但是復聯才讓市場真正意識到優質IP能形成的文化力、沖擊力。

但是，在文娛產業深耕，構建完整的IP生態體系，真的是一件需要戰略定力的事情，非長期主義者不能為。

形成一套成熟的內容生產和運營方法論需要多久時間？從2011年奇藝網首部自制劇《在線愛》上線，到2022年首次實現全年盈利，愛奇藝花了12年。

閱文的IP價值同樣毋庸置疑，但如何持續釋放IP價值，乃至借助可視化改編進一步提升IP影響力，才是閱文面臨的真正考驗。

自調整發展方向，專注IP孵化、開發和運營以來，閱文旗下的優質IP改編出了不少 影漫游 爆款作品。比如，影視方面的《贅婿》《雪中悍刀行》《叛逆者》《斗羅大陸》《你好，李煥英》等頭部內容。

2022年，我們也看見閱文連續輸出了電視劇《人世間》《心居》《天才基本法》《卿卿日?！泛碗娪啊哆@個殺手不太冷靜》等爆款，《卿卿日?！吩趷燮嫠囬_播熱度值破萬的時間，刷新了此前由《贅婿》創下的紀錄。

不僅在影視領域出成果，閱文在動漫、周邊等IP產業鏈其他環節也取得了積極進展。閱文動漫方面，截至2022年底，閱文動漫與騰訊動漫的 300部網文漫改計劃 已有230多部漫畫作品在騰訊動漫上線，其中包括《大奉打更人》《從紅月開始》《全球高武》等一線作品。衍生品體系等其他IP商業化核心能力方面，《斗破蒼穹》的數款雕像累計GMV超過了2000萬元。

不難看出，閱文在強化IP運營、構建視覺化能力、布局IP商品化等方面均有所進展， 內容生產 + 內容變現 的雙輪正在加速轉動。

而閱文堅定推進IP可視化，提升IP生態鏈自建能力和產業協同能力，也證明了它的長期主義：不盲目授權IP，不執著于短期的營收增長，而是圍繞建立IP產業鏈的目標持續加強IP系列化開發和跨產品形態聯動。

正如程武所說： 我們將堅定奉行長期主義，堅定地支持我們的創作者、用戶和上下游合作伙伴，共同推動優質IP的全鏈路開發，讓好故事生生不息。

展望2023年，閱文計劃一邊推進《慶余年》《斗破蒼穹》《贅婿》《大奉打更人》等超級IP的長線、系列化開發，一邊開發《詭秘之主》《斗破蒼穹》《全職高手》《慶余年》《大奉打更人》等多種形態的衍生品，并配合動漫等內容的上線播出，進行聯動推廣。

最終，圍繞創作者、強化IP運營、構建視覺化能力三方面持續發力， 大閱文 將以好故事為動力，從山谷升起，升到夜空中。

本文來源：港股研究社（公眾號：ganggushe） 旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道港股企業，對港股感興趣的朋友趕緊關注我們

“不說了，說多了都是淚”。網文愛好者小易在今年6月得知QQ閱讀會員漲價的消息時，心里無限感慨。漲價前，小易選擇的是128元的連續包年，現在需要多付60元。

進入2022年，受疫情反復、消費疲軟影響，互聯網行業迎來階段性低谷。如何在宏觀環境不確定性中尋找確定性，成為互聯網共同命題。其中就包括閱文集團，除了像其他互聯網企業一樣受整體大盤環境影響，其還面臨著短視頻搶占時長等激烈競爭。

這意味著，閱文的IP生態鏈打造，遠不止目前的網文、動漫、影視、游戲、衍生品等等，而是有了更廣闊的擴展空間，比如基于VR/AR、元宇宙等場景化的IP落地，這在延長IP生命力的同時，也能不斷推進IP價值的不斷躍升。把握以上機遇，還需要閱文打造出更多的精品和爆款，而這，還有待時間來驗證。

3月22日，閱文集團（0772.HK）公布了2021年全年業績報告，全年總收入為86.7億元，同比增長1.67%，凈利潤18.47億元，同比上年-44.84億元，扭虧為盈；銷售毛利率53.06%，同比增加3.4個百分點。

閱文并不是國內最早一批做數字閱讀的平臺。閱文真正成型的時間是2015年，騰訊文學與盛大文學合并標志著閱文集團正式成立。